Risque pays et méthodes d'évaluation

2024 Auteur: Howard Calhoun | [email protected]. Dernière modifié: 2023-12-17 10:27

L'élargissement des liens de l'espace économique contribue à l'émergence de risques inhérents à cette activité dans un pays étranger. Un investisseur intéressé par le placement optimal de fonds sur un marché inconnu peut être confronté à un régime politique instable, à la corruption, à des défauts de paiement et à d'autres événements indésirables. Tous ces facteurs sont des risques pays.

Définition

Le risque pays est la menace de pertes financières au cours de transactions liées d'une manière ou d'une autre à des activités internationales. Il est déterminé par les conditions de développement du pays et le degré de leur influence sur les clients et les entrepreneurs. Par exemple, l'imposition de restrictions sur les opérations de change peut entraîner un retard dans l'exécution des obligations. Une telle menace est particulièrement typique pour les pays où historiquement la convertibilité des monnaies nationales n'a pas été préservée.

Hiérarchie

Le risque pays a deux composantes: la capacité et la volonté de payer. Le premier est associé à des pertes commerciales, et le second -régime politique du pays. Les coûts financiers peuvent être à la fois au niveau de l'État (risque d'insolvabilité) et au niveau de l'entreprise. La seconde est entendue que dans le cadre de la politique économique, l'État peut limiter le transfert de capitaux. Les risques politiques pays prévoient la possibilité de pertes dues à l'impact de facteurs externes défavorables dans la région où les fonds sont investis.

Méthodes d'analyse

Pour réduire les pertes financières, diverses méthodes d'évaluation de la situation dans le pays ont été utilisées. L'analyse a été effectuée immédiatement avant l'investissement des fonds. Si le risque est élevé, soit le projet a été retardé, soit une « prime » a été ajoutée au coût. Mais les méthodes d'évaluation du risque pays utilisées auparavant présentaient un gros inconvénient: elles embellissaient les informations reçues. Aujourd'hui, la méthode la plus populaire est Delphi. Son essence réside dans le fait que les analystes développent d'abord un système d'indicateurs, puis impliquent des experts qui déterminent le poids de chaque facteur pour un pays particulier. L'inconvénient de cette approche est la subjectivité des évaluations.

Méthodes modernes

Le risque pays en Occident est analysé par la méthode du scoring. Elle consiste en une comparaison quantitative des principales caractéristiques des différents pays et la dérivation de l'indicateur intégral qui en résulte, qui prend en compte tous les critères et classe les États en fonction de leur attrait pour l'investissement. Cette technique est utilisée pour construire l'indice BERI allemand. Il est utilisé pour évaluer le climat d'investissement de 45 pays à travers le mondebasée sur 15 critères avec des poids différents. Chaque indicateur se voit attribuer une note de 0 à 4. Plus il y a de points, plus le potentiel de profit de l'investisseur est élevé.

Fortune et The Economist analysent les risques pays d'Europe centrale et orientale à l'aide d'une méthodologie simplifiée axée sur les perspectives de réformes des marchés. L'importance des résultats est déterminée par le fait que l'investissement effectif du capital dépend directement de l'intensité des transformations dans les pays.

Les investisseurs de portefeuille utilisent également des notations de crédit spéciales, sur la base desquelles l'objet d'investissement optimal est sélectionné. Sur la base de la méthode développée par le magazine Europe, la fiabilité des pays du monde est évaluée deux fois par an.

Facteurs

La création d'un climat d'investissement favorable est une condition importante pour la croissance économique du pays. Un afflux actif de capitaux (sur l'exemple de la Russie) est entravé par des facteurs tels que:

1. Manque de cadre juridique stable.
2. La montée des tensions sociales due à la détérioration constante de la situation financière de la population.
3. Les sentiments séparatistes qui ont lieu dans certaines régions de Russie.
4. Corruption dans certains domaines.
5. Infrastructures sous-développées - principalement transports, communications, télécommunications, services hôteliers.

Types

Les risques nationaux et régionaux comprennent des menaces telles que:

1. Refus de reconnaître une dette ou son service ultérieur.

2. Renégociation: Le prêteur recevra moins d'argent parce que l'emprunteur a obtenu une baisse de taux. Si, en vertu de l'accord, le refinancement de la dette est initialement compensé par des pénalités, les conséquences pour l'investisseur sont les mêmes qu'en cas de refus de paiement.

3. En cas de rééchelonnement de la dette, deux scénarios sont possibles:

• les remboursements du principal sont réduits, une partie de la dette est annulée;
• si l'emprunteur demande un retard de paiement, le taux ne changera pas.

4. La suspension des paiements pour des raisons techniques est temporaire. Le prêteur ne doit avoir aucun doute sur le fait que l'emprunteur remplira ses obligations. Le taux d'intérêt dans ce cas reste le même.

5. Les restrictions monétaires, lorsqu'il n'y a pas assez de devises étrangères dans le pays, imposent des limites aux transferts de fonds à l'étranger. Au niveau de l'État, cette menace se transforme en risque de refus de service de la dette.

Classement

La prime de risque pays est déterminée par le rendement des obligations d'État d'un pays et des titres de créance d'un autre pays ayant la même échéance. Quant à la Russie, une forte baisse a été observée en 1998. Ensuite, le risque a augmenté plus rapidement que la prime correspondante. Autrement dit, non seulement les investisseurs manquaient d'informations fiables, mais les marchés se concentraient sur les notations des agences mondiales qui n'avaient pas remarqué les changements dans les facteurs économiques et politiques. La première crise s'est produite quelques jours avant le défaut de 1998 et immédiatementaprès lui.

Le niveau de risque pays a un fort impact sur les banques dont les activités sont directement liées aux relations économiques extérieures. Plusieurs facteurs contribuent à cette menace. Tous doivent être pris en compte lors de l'analyse de la situation dans une région particulière.

Risque pays Russie

Moody's Investor Service a abaissé la note de la Fédération de Russie à la plus spéculative. Alors que Standard &Poor's et Fitch évaluent un pays en fonction de sa capacité à rembourser ses dettes, le MIS tient compte de l'intégralité des paiements en cas de défaut. Les experts estiment que l'évaluation extrêmement négative est causée par des raisons politiques. Selon les prévisions de l'agence, les sorties de capitaux cette année s'élèveront à 272 milliards de dollars, le PIB diminuera de 8,5 % et l'inflation s'accélérera à 15 %. Mais le ministère des Finances affirme que la Russie a survécu en toute sécurité au choc le plus violent - une chute de 50 % des prix du pétrole. C'est pourquoi le risque pays de l'agence est largement surestimé. Les réserves internationales accumulées sont supérieures à la dette publique. Il y a aussi un excédent du compte courant. L'agence n'a pas tenu compte de ces avantages. Mais les points étaient basés sur le fait que la Russie pourrait recevoir de nouvelles sanctions en raison de développements imprévisibles en Ukraine.

Conséquences

L'évaluation du risque pays, d'une part, est adéquate. Le marché extérieur des capitaux est en fait fermé pour la Russie. La dégradation affecte le coût d'emprunt pour le pays. C'est presque indolore. Cependant, les experts craignent qu'une telle notation de l'agence mondialeobligera les fonds d'investissement à réduire à zéro leurs investissements en Russie. Et même après la stabilisation de la situation, il est peu probable que ces capitaux reviennent rapidement au pays. La deuxième menace est que les créanciers exigeront le remboursement anticipé des euro-obligations. Le déclassement a été pris en compte par le marché sous la forme d'un saut à court terme et faible du dollar à 64 roubles.

Le secteur bancaire a également souffert

La dégradation de la notation a entraîné une détérioration de l'attractivité des investissements à Moscou, Saint-Pétersbourg et 13 régions. La valorisation souveraine de la capitale et de la région de Leningrad était au niveau de "Ba1". C'est plus élevé que celui du Bachkortostan, du Tatarstan, de Samara, de Nizhny Novgorod, de Belgorod et d'autres régions. Les perspectives pour ces régions restent négatives. De plus, le risque pays de la Russie a affecté les établissements de crédit. Les notes des dépôts à long terme de la Sberbank et de la VTB en roubles ont été abaissées à Baa3 et Ba1, et en devises - à Ba1 et Ba2 avec une prévision de changements négatifs. La même situation est observée à Alfa-Bank, Gazprombank et Rosselkhozbank.

Conclusion

Le risque pays est formé sur la base d'un grand nombre de facteurs externes et internes qui affectent l'attractivité des investissements de l'État. Ces menaces sont plus typiques pour les régions dans lesquelles il existe des restrictions sur la convertibilité des devises. Dans de tels États, il y a toujours une monnaie, un transfert et un risque de refus total de rembourser la dette. Par conséquent, avant d'investir des fonds, il est nécessaire de procéder à une analyse approfondiefacteurs externes et internes. Les agences de notation mondiales publient chaque année leurs évaluations de l'attractivité des investissements des pays.