Swaps sur défaut de crédit. Association internationale des swaps et dérivés

2024 Auteur: Howard Calhoun | [email protected]. Dernière modifié: 2023-12-17 10:27

Les contrats d'échange sur défaut de crédit n'ont pas une très bonne réputation auprès des responsables des finances. Des opinions ont été exprimées à plusieurs reprises selon lesquelles les CDS déforment l'image économique dans un sens négatif. De quoi s'agit-il et pourquoi l'augmentation de leur valeur préoccupe-t-elle tant les acteurs du marché ?

Histoire d'apparition

Le tout premier swap sur défaillance de crédit de l'histoire est apparu en 1990 grâce aux efforts conjoints des spécialistes de Bankers Trust et de JP Morgan. La nécessité de son apparition était due à la protection contre les risques sur les grands prêts aux entreprises accordés aux clients de l'entreprise. Initialement, l'instrument avait un volume relativement faible, puis à la fin des années 1990, il était déjà égal à plusieurs centaines de milliards de dollars, et maintenant il a rapidement atteint 28 000 milliards de dollars.

Quel rôle jouent-ils ?

En termes simples, un swap sur défaillance de crédit est une forme spéciale d'assurance obligataire qui permet à l'acheteur de transférer le risque à l'investisseurdéfaut de paiement des intérêts de l'emprunteur. Les prix de ces assurances sont mesurés en centièmes de pour cent ou en points de base.

Par exemple, si un credit default swap se négocie à 100 points de base, cela signifie que protéger 10 millions de dollars d'obligations vaudrait 10 000. Une telle transaction (swap) offre une certaine garantie à un coût avantageux.

Comment ça marche ?

Chacun des swaps sur défaillance d'origine européenne est créé dans le cadre d'un "accord-cadre" émis par l'International Swaps and Derivatives Association (ISDA). Il regroupe toutes les plus grandes banques d'investissement, ainsi que d'autres investisseurs en produits dérivés de gré à gré. Ces conditions sont très importantes car les swaps sur défaillance de crédit ne sont pas disponibles sur les bourses organisées. Fondamentalement, ils agissent à la suite d'un accord entre vendeurs et acheteurs, qui sont des investisseurs et des banques d'investissement.

Comment fonctionne CDS ?

L'International Swaps and Derivatives Association compte cinq comités d'importance régionale, composés de grands investisseurs et de banques. Cela est dû au fait que la notion d'événement de crédit et de défaut est assez difficile à définir. Les comités ci-dessus sont les arbitres finaux dans cette affaire.

Ça marche comme ça. Tout investisseur a la possibilité d'adresser une demande au comité, qui sera acceptée sans faute. Ensuite, la question desi un événement de crédit se produit et si une transaction peut être effectuée.

Swap dans l'économie d'aujourd'hui - qu'est-ce qui peut mal tourner ?

Parce que cet instrument financier est contractuel, il y a trop de facteurs à considérer et trop d'instructions. L'élément le plus important est que les swaps sur défaillance de crédit sont imputés sur la base de l'emprunteur ou de l'actif. Si l'actif sous-jacent a changé de nom, la conséquence peut être un refus de payer le CDS. Un grand nombre d'investisseurs ont été confrontés à cette situation pendant la crise financière, lorsque certaines grandes banques ont fait faillite.

Aujourd'hui, la plupart des investisseurs sont intéressés par la recherche d'instruments financiers de nouvelle génération pour investir leurs ressources. C'est la raison de la popularité croissante des swaps sur défaillance de crédit. Selon les experts, le swap sur défaillance de crédit revêt une grande importance dans l'environnement actuel.

CDS aux États-Unis

Au cours des dernières années, les swaps sur défaillance de crédit sont devenus les plus populaires aux États-Unis, en raison d'une forte augmentation des risques de crédit. Étant donné que cet instrument n'est pas sous le contrôle des bourses ou des agences gouvernementales, il est impossible d'obtenir des informations fiables sur le volume de leur chiffre d'affaires. Comme l'ISDA évalue cette situation, les hedge funds ont négocié le plus activement des swaps sur défaillance après la crise de 2008, et maintenant la situation estondulé.

Auparavant, les financiers du monde entier pratiquaient de nombreuses spéculations concernant les swaps sur défaillance de crédit. Le résultat de ces actions a été l'effondrement de certaines institutions financières importantes. De nombreuses grandes banques et compagnies d'assurance ont en fait fait faillite en raison de transactions sur CDS.

Swap sur défaut de crédit en Russie

Regardons ce qui se passe aujourd'hui. Notez qu'en Russie, les swaps sur défaillance de crédit n'ont pas acquis la même popularité qu'à l'étranger. Cela s'explique par certains problèmes qui doivent être résolus à l'aide de l'expérience d'autres pays. Le négoce des swaps sur défaillance de crédit ayant évolué progressivement, il est quelque peu difficile de le diffuser sur le marché russe.

Le principal facteur qui entrave la diffusion des CDS en Russie est la particularité de la structure du marché des emprunts. En fait, il s'avère que la demande de ressources de crédit dépasse largement l'offre, ce qui donne aux banques la possibilité de fixer leurs propres conditions en matière de taux et de conditions. Le marché de l'emprunt russe connaît une certaine tendance liée au développement des prêts à court terme offrant un taux fixe. À son tour, le taux variable n'est présent que dans les prêts émis pour de longues périodes (d'un an ou plus), et ces prêts ne peuvent être accordés qu'aux emprunteurs ayant de bons antécédents de crédit. De plus, seules les grandes banques sont engagées dans ce domaine. Tout cela indique qu'il existe des problèmes de couverture des risques.changements. En outre, la formation qualitative du marché des CDS en Russie pourrait être entravée par la spéculation sur les produits dérivés, qui a déjà été observée dans d'autres pays et a eu des conséquences négatives.

Malgré le fait que l'évaluation des swaps sur défaillance de crédit, ainsi que leur réputation, est très ambiguë, les acteurs du marché financier russe sont optimistes quant à leur distribution. Cela est compréhensible, puisque les créanciers pourront minimiser les risques de crédit, ainsi que libérer des fonds réservés aux prêts. Cela sera possible du fait qu'après l'achat du swap, le risque de non-remboursement des fonds sera supporté par un tiers. Tout cela à l'avenir peut augmenter la liquidité du marché de la dette dans son ensemble. Les vendeurs, à leur tour, auront la possibilité de gagner de l'argent supplémentaire en émettant des produits dérivés.

La conclusion de tout cela peut être la suivante: les swaps sur défaillance de crédit peuvent être introduits avec succès sur le marché russe, mais pour cela, il sera nécessaire de réglementer et de systématiser soigneusement leur commerce. En outre, il est également nécessaire de créer les conditions de l'émergence d'un intérêt massif pour les CDS en tant qu'instrument de couverture de qualité contre le défaut, et non en tant qu'objet de revente spéculative.