Qu'est-ce que la couverture en termes simples ? Exemple de couverture. Couverture de change

2024 Auteur: Howard Calhoun | [email protected]. Dernière modifié: 2023-12-17 10:27

Dans la terminologie économique moderne, vous pouvez trouver de nombreux mots beaux, mais incompréhensibles. Par exemple, la couverture. Qu'est-ce que c'est ça? En termes simples, tout le monde ne peut pas répondre à cette question. Cependant, à y regarder de plus près, il s'avère qu'un tel terme peut être utilisé pour définir l'assurance des opérations de marché, bien qu'un peu spécifique.

Hedging - qu'est-ce que c'est en termes simples

Alors, essayons de comprendre. Ce mot nous est venu d'Angleterre (haie) et en traduction directe signifie une clôture, une clôture, et en tant que verbe, il est utilisé dans le sens de «défendre», c'est-à-dire essayer de réduire les pertes probables ou de les éviter complètement. Et qu'est-ce que la couverture dans le monde moderne ? Nous pouvons dire qu'il s'agit d'un accord entre le vendeur et l'acheteur selon lequel, à l'avenir, les conditions de la transaction ne changeront pas et les marchandises seront vendues à un certain prix (fixe). Ainsi, connaissant à l'avance le prix exact auquel les marchandises seront achetées, les participants à la transaction assurent leurs risques contre les éventuelles fluctuations des taux de change sur le marché des changes et, par conséquent, les variations du prix de marché des marchandises. Les participants aux relations de marché qui couvrent les transactions, c'est-à-dire assurent leurs risques,sont appelés hedgers.

Comment ça se passe

Si ce n'est toujours pas très clair, vous pouvez essayer de simplifier encore plus. Il est plus facile de comprendre ce qu'est la couverture avec un petit exemple. Comme vous le savez, le prix des produits agricoles dans n'importe quel pays dépend, entre autres, des conditions météorologiques et de la qualité de la récolte. Par conséquent, lors d'une campagne de semis, il est très difficile de prévoir quel sera le prix des produits à l'automne. Si les conditions météorologiques sont favorables, il y aura beaucoup de céréales, alors le prix ne sera pas trop élevé, mais s'il y a une sécheresse ou, au contraire, des pluies trop fréquentes, alors une partie des récoltes peut mourir, à cause de où le coût du grain augmentera plusieurs fois.

Pour se protéger des aléas de la nature, les partenaires permanents peuvent conclure un accord spécial, en y fixant un certain prix, guidé par la situation du marché au moment de la conclusion du contrat. Sur la base des termes de la transaction, l'agriculteur sera obligé de vendre et le client d'acheter la récolte au prix qui a été prescrit dans le contrat, quel que soit le prix qui apparaît sur le marché en ce moment.

Voici le moment où il devient plus clair ce qu'est la couverture. Dans ce cas, plusieurs scénarios sont probables:

• le prix de la récolte sur le marché est plus cher que prévu dans le contrat - dans ce cas, le producteur, bien sûr, est mécontent, car il pourrait obtenir plus d'avantages;
• le prix du marché est inférieur à celui spécifié dans le contrat - dans ce cas, l'acheteur est déjà le perdant, car il supporte des frais supplémentairesfrais;
• prix indiqué dans le contrat au niveau du marché - dans cette situation, les deux sont satisfaits.

Il s'avère que la couverture est un exemple de la façon dont vous pouvez rentabiliser vos actifs avant même qu'ils n'apparaissent. Cependant, un tel positionnement n'exclut toujours pas la possibilité d'une perte.

Méthodes et objectifs, couverture de change

D'un autre côté, on peut dire que la couverture des risques est une assurance contre divers changements défavorables sur le marché des changes, minimisant les pertes associées aux fluctuations des taux de change. Autrement dit, non seulement un produit spécifique peut être couvert, mais également des actifs financiers, existants et dont l'acquisition est prévue.

Il faut également dire que la couverture de change correcte ne vise pas à obtenir le maximum de revenus supplémentaires, comme cela peut paraître au premier abord. Sa tâche principale est de minimiser les risques, alors que de nombreuses entreprises refusent délibérément une chance supplémentaire d'augmenter rapidement leur capital: un exportateur, par exemple, pourrait jouer sur une dépréciation, et un fabricant sur une augmentation de la valeur marchande des biens. Mais le bon sens dicte qu'il vaut bien mieux perdre les profits excédentaires que de tout perdre du tout.

Il existe 3 manières principales de maintenir votre réserve de change:

1. Application des contrats (termes) pour l'achat de devises. Dans ce cas, les fluctuations des taux de change n'affecteront en rien vos pertes, ni n'apporteront de revenus. L'achat de devises s'effectuera strictement selon les conditionscontrat.
2. Introduction de clauses protectrices dans le contrat. Ces clauses sont généralement bilatérales et signifient que si le taux de change change au moment de la transaction, les pertes probables, ainsi que les avantages, sont répartis également entre les parties au contrat. Parfois, cependant, il arrive que les clauses de protection ne concernent qu'un seul côté, puis l'autre reste non protégé, et la couverture de change est reconnue comme unilatérale.
3. Variations avec intérêts bancaires. Par exemple, si après 3 mois vous avez besoin d'une devise pour les règlements, et en même temps il y a des hypothèses que le taux va changer à la hausse, il serait logique d'échanger de l'argent au taux actuel et de le mettre en dépôt. Très probablement, les intérêts bancaires sur le dépôt contribueront à niveler les fluctuations du taux de change, et si les prévisions ne se matérialisent pas, il y aura même une chance de gagner de l'argent.

Ainsi, nous pouvons dire que la couverture est un exemple de la façon dont vos dépôts sont protégés contre une fluctuation probable des taux d'intérêt.

Méthodes et outils

Le plus souvent, les mêmes méthodes de travail sont utilisées par les hedgers et les spéculateurs ordinaires, mais ces deux concepts ne doivent pas être confondus.

Avant de parler des différents instruments, il convient de noter que la compréhension de la question "qu'est-ce que la couverture" réside principalement dans les objectifs de l'opération, et non dans les moyens utilisés. Ainsi, un hedger effectue une transaction afin de réduire le risque probable d'une variation de la valeur d'une marchandise, tandis qu'un spéculateur prend consciemment un tel risque, tout en s'attendant à ne recevoir qu'un résultat favorable.

La tâche la plus difficile est probablement de choisir le bon instrument de couverture, qui peut être grossièrement divisé en 2 grandes catégories:

• OTC représenté par des swaps et des contrats à terme; ces opérations sont conclues entre les parties directement ou par l'intermédiaire d'un revendeur spécialisé;
• instruments de couverture de change, qui comprennent des options et des contrats à terme; dans ce cas, les échanges ont lieu sur des sites spéciaux - des bourses, et toute transaction qui y est conclue, en conséquence, s'avère tripartite; le tiers est la chambre de compensation d'une bourse déterminée, qui est garante de l'exécution par les parties du contrat de leurs obligations;

Les deux méthodes de couverture des risques présentent à la fois des avantages et des inconvénients. Parlons-en plus en détail.

Échanges

La principale exigence pour les marchandises en bourse est la capacité de les standardiser. Il peut s'agir à la fois de biens du groupe alimentaire: sucre, viande, cacao, céréales, etc., et de biens industriels: gaz, métaux précieux, pétrole et autres.

Les principaux avantages du trading d'actions sont:

• accessibilité maximale - à notre époque de technologie de pointe, la négociation en bourse peut être effectuée depuis presque n'importe quel coin de la planète;
• liquidité importante - vous pouvez ouvrir et fermer des positions de trading à tout moment à votre discrétion;
• fiabilité - elle est assurée par la présence dans chaque transaction des intérêts de la chambre de compensation de la bourse, qui agit en tant que garant;
• coûts de transaction assez bas.

Bien sûr, cela n'a pas été sans inconvénients - peut-être que les plus élémentaires peuvent être qualifiées de restrictions assez sévères sur les termes de l'échange: le type de produit, sa quantité, le délai de livraison, etc. - tout est sous contrôle.

OTC

De telles exigences sont presque totalement absentes si vous négociez seul ou avec la participation d'un revendeur. Le commerce de gré à gré tient compte autant que possible des souhaits du client, vous pouvez vous-même contrôler le volume du lot et le délai de livraison - c'est peut-être le plus gros, mais pratiquement le seul avantage.

Maintenant, pour les inconvénients. Comme vous l'avez compris, il y en a beaucoup plus:

• difficultés avec la sélection d'une contrepartie - vous devrez maintenant régler ce problème vous-même;
• risque élevé de non-respect par l'une des parties de ses obligations - dans ce cas, il n'y a aucune garantie sous la forme de l'administration de l'échange;
• faible liquidité - si vous résiliez un accord précédemment conclu, vous faites face à des coûts financiers importants;
• frais généraux considérables;
• long terme: certaines méthodes de couverture peuvent s'étendre sur plusieurs années car les exigences de marge de variation ne s'appliquent pas.

Afin de ne pas se tromper dans le choix d'un instrument de couverture, il est nécessaire de procéder à l'analyse la plus complète des perspectives et caractéristiques probables d'une méthode particulière. Dans le même temps, il est nécessaire de prendre en compte les caractéristiques économiques et les perspectives de l'industrie, ainsi que de nombreux autres facteurs. Examinons maintenant de plus près le plusinstruments de couverture populaires.

Avancer

Ce concept fait référence à une transaction à durée déterminée, dans laquelle les parties conviennent de la livraison d'une marchandise spécifique (actif financier) à une certaine date convenue dans le futur, tandis que le prix de la marchandise est fixe au moment de la transaction. Qu'est-ce que cela signifie en pratique ?

Par exemple, une certaine entreprise a l'intention d'acheter de l'euro-monnaie contre des dollars auprès d'une banque, mais pas le jour de la signature du contrat, mais, disons, dans 2 mois. Dans le même temps, il est immédiatement fixé que le taux est de 1,2 dollar par euro. Si dans deux mois le taux de change dollar/euro est de 1,3, alors l'entreprise réalisera des économies tangibles - 10 cents sur le dollar, ce qui, avec une valeur de contrat de, par exemple, un million, aidera à économiser 100 000 $. Si pendant ce temps le taux tombe à 1, 1, le même montant sera à perte pour l'entreprise, et il n'est plus possible d'annuler la transaction, puisque le contrat à terme est une obligation.

De plus, il y a quelques moments plus désagréables:

• puisqu'un tel accord n'est pas garanti par la chambre de compensation de la bourse, l'une des parties peut simplement refuser de l'exécuter si des conditions défavorables se présentent;
• un tel contrat est basé sur la confiance mutuelle, ce qui réduit considérablement le cercle des partenaires potentiels;
• si un contrat à terme est conclu avec la participation d'un certain intermédiaire (concessionnaire), les coûts, les frais généraux et les commissions augmentent considérablement.

Futur

Un tel accord signifie que l'investisseur assumeune obligation d'acheter (vendre) une certaine quantité de biens ou d'actifs financiers - actions, autres titres - à un prix de base fixe après un certain temps. En termes simples, il s'agit d'un contrat à livraison future, mais le contrat à terme est un produit d'échange, ce qui signifie que ses paramètres sont standardisés.

La couverture avec des contrats à terme gèle le prix de la livraison future d'un actif (marchandise), tandis que si le prix au comptant (le prix de vente d'une marchandise sur le marché réel, pour de l'argent réel et sous réserve de livraison immédiate) diminue, alors le profit perdu est compensé par le profit de la vente de contrats à terme. D'un autre côté, il n'y a aucun moyen d'utiliser la croissance des prix au comptant, le profit supplémentaire dans ce cas sera nivelé par les pertes de la vente de contrats à terme.

Un autre inconvénient de la couverture à terme est la nécessité d'introduire une marge de variation, qui maintient ouvertes des positions urgentes en état de marche, pour ainsi dire, est une sorte de garantie. En cas d'augmentation rapide du prix au comptant, vous pourriez avoir besoin d'injections financières supplémentaires.

Dans un sens, la couverture des contrats à terme est très similaire à la spéculation ordinaire, mais il y a une différence, et très fondamentale.

Hedger, en utilisant des transactions à terme, assure avec eux les opérations qui sont effectuées sur le marché des biens réels (réels). Pour un spéculateur, un contrat à terme n'est qu'une opportunité de générer des revenus. Ici il y a un jeu sur la différence de prix, et non sur l'achat et la vente d'un bien, car il n'y a pas de vrai produitexiste dans la nature. Par conséquent, toutes les pertes ou tous les gains d'un spéculateur sur le marché à terme ne sont que le résultat final de ses opérations.

Option assurance

L'un des outils les plus populaires pour influencer la composante risque des contrats est la couverture d'options, parlons-en plus en détail:

Option de type put:

• Le détenteur d'une option de vente américaine a le plein droit (mais pas l'obligation) d'exercer le contrat à terme à tout moment à un prix d'exercice fixe;
• en achetant une telle option, le vendeur d'un actif de matière première fixe le prix minimum de vente, tout en conservant le droit de profiter d'une évolution favorable du prix;
• lorsque le prix à terme tombe en dessous du prix d'exercice de l'option, le propriétaire la vend (exécute), compensant ainsi les pertes sur le marché réel;
• lorsque le prix augmente, il peut refuser d'exercer l'option et vendre le bien au prix le plus favorable.

La principale différence avec les contrats à terme est le fait que lors de l'achat d'une option, une certaine prime est fournie, qui s'épuise en cas de refus d'exercice. Ainsi, l'option de vente peut être comparée à l'assurance traditionnelle à laquelle nous sommes habitués - en cas d'évolution défavorable des événements (événement assurable), le détenteur de l'option reçoit une prime, et dans des conditions normales, elle disparaît.

Option de type d'appel:

• le détenteur d'une telle option a le droit (mais n'est pas obligé) d'acheter des contrats à terme à tout momentcontrat à un prix d'exercice fixe, c'est-à-dire que si le prix à terme est supérieur au prix fixe, l'option peut être exercée;
• pour le vendeur, l'inverse est vrai - pour la prime reçue lors de la vente de l'option, il s'engage à vendre le contrat à terme à la première demande de l'acheteur au prix d'exercice.

Dans le même temps, il y a un certain dépôt de garantie, similaire à ce qui est utilisé dans les transactions à terme (vente à terme). Une caractéristique d'une option d'achat est qu'elle compense une diminution de la valeur d'un actif de matières premières d'un montant n'excédant pas la prime reçue par le vendeur.

Types et stratégies de couverture

En parlant de ce type d'assurance contre les risques, il faut comprendre que, puisqu'il y a au moins deux parties à toute opération de trading, les types de couverture peuvent être divisés en:

• investisseur de couverture (acheteur);
• fournisseur de couverture (vendeur).

Le premier est nécessaire pour réduire les risques de l'investisseur associés à une augmentation probable du coût de l'achat proposé. Dans ce cas, les meilleures options de couverture contre les fluctuations de prix seraient:

• vendre une option de vente;
• acheter un contrat à terme ou une option d'achat.

Dans le second cas, la situation est diamétralement opposée - le vendeur doit se protéger de la baisse des prix des marchandises sur le marché. En conséquence, les méthodes de couverture seront inversées ici:

• vendre des contrats à terme;
• acheter une option de vente;
• vendre une option d'achat.

Une stratégie doit être comprise comme un certain ensemble de certains outils etl'exactitude de leur application pour obtenir le résultat souhaité. En règle générale, toutes les stratégies de couverture reposent sur le fait que les prix à terme et au comptant d'une matière première évoluent presque parallèlement. Cela permet de compenser sur le marché à terme les pertes subies lors de la vente de biens immobiliers.

La différence entre le prix déterminé par la contrepartie pour la marchandise réelle et le prix du contrat à terme est prise comme "base". Sa valeur réelle est déterminée par des paramètres tels que la différence de qualité des biens, le niveau réel des taux d'intérêt, le coût et les conditions de stockage des biens. Si le stockage est associé à des coûts supplémentaires, la base sera positive (pétrole, gaz, métaux non ferreux), et dans les cas où la possession des marchandises avant leur transfert à l'acheteur apporte un revenu supplémentaire (par exemple, les métaux précieux), il deviendra négatif. Il faut comprendre que sa valeur n'est pas constante et diminue le plus souvent à mesure que l'échéance du contrat à terme approche. Cependant, si une demande accrue (ruée) survient soudainement pour un produit réel, le marché peut évoluer vers un état où les prix réels deviennent beaucoup plus élevés que les prix à terme.

Ainsi, dans la pratique, même la meilleure stratégie ne fonctionne pas toujours - il existe des risques réels associés à des changements soudains de la "base", qui sont presque impossibles à niveler à l'aide d'une couverture.