Eurobonds - qu'est-ce que c'est ? Qui émet les euro-obligations et pourquoi sont-elles nécessaires ?

2024 Auteur: Howard Calhoun | [email protected]. Dernière modifié: 2023-12-17 10:27

Sur le marché des titres à long terme, il existe un type particulier de dette appelée euro-obligations. Les emprunteurs pour eux sont les gouvernements, les grandes entreprises, les organisations internationales et certaines autres institutions intéressées à attirer des ressources financières pour une période suffisamment longue et au moindre coût. Pour la première fois, ces instruments sont apparus en Europe et ont été appelés eurobonds, c'est pourquoi aujourd'hui ils sont souvent appelés « eurobonds ». De quel type d'obligations s'agit-il, comment sont-elles émises et quels avantages procurent-elles à chaque acteur de ce marché ? Nous essaierons de couvrir les réponses à ces questions en détail et clairement dans l'article.

Le concept et les principales caractéristiques des euro-obligations

En termes simples, on peut dire qu'il s'agit d'obligations émises dans une devise autre que les devises nationales du prêteur et de l'emprunteur, et placées simultanément sur les marchés de plusieurs pays (à l'exception du pays émetteur). Ils sont destinés, en règle générale, à lever des fonds pour une longue duréeterme - jusqu'à 40 ans. Il existe également des euro-obligations à court terme émises pour un an, trois ou cinq ans, et à moyen terme - pour une période de dix ans ou plus.

Acteurs du marché des euro-obligations

Il existe des institutions spéciales qui placent des euro-obligations. Quelles sont ces structures ? Il s'agit d'un syndicat international de preneurs fermes, qui comprend des institutions financières de différents pays. Dans le même temps, leur émission et leur chiffre d'affaires sont réglementés de manière limitée par la législation nationale. Il existe également des émetteurs (États, structures internationales et nationales) et des investisseurs (structures financières - compagnies d'assurance, fonds de pension, etc.). Tous les participants sont membres de l'International Capital Market Association (ICMA), un organisme d'autorégulation basé à Zurich. Clearstream et Euroclear sont utilisés comme systèmes de compensation de dépôt.

Il existe une directive spéciale de la Commission des Communautés européennes, qui donne une définition officielle complète de cet instrument, réglemente les règles et procédures d'offre d'émissions sur le marché. Selon elle, les euro-obligations sont des titres négociés qui présentent un certain nombre de caractéristiques:

• nécessité pour eux de passer par la procédure de souscription et leur placement par l'intermédiaire d'un syndicat dont au moins deux membres appartiennent à des États différents;
• leur offre est réalisée en gros volumes sur les marchés de plusieurs pays (mais pas dans le pays de l'émetteur);
• Acheté initialement par l'intermédiaire d'un établissement de crédit ou d'une autre institution financière agréée.

PropriétésEurobonds

Eurobonds - quels sont ces papiers et quelles sont leurs caractéristiques ? Premièrement, chaque euro-obligation a un coupon qui donne à l'investisseur le droit de recevoir des intérêts sur les obligations dans un certain délai. Deuxièmement, le taux d'intérêt peut être fixe ou flottant (selon divers facteurs). Troisièmement, le paiement des intérêts prescrits peut être effectué dans une monnaie autre que celle dans laquelle le prêt a été contracté. C'est ce qu'on appelle la double dénomination. En outre, il est important de connaître un certain nombre d'autres caractéristiques de ces titres, à savoir:

• il s'agit de titres au porteur;
• sont placés simultanément sur plusieurs marchés;
• délivré pour une longue période - généralement de 10 à 30 ans (jusqu'à 40 ans inclus);
• la devise dans laquelle le prêt est levé est étrangère à la fois pour l'émetteur et pour l'investisseur;
• La valeur nominale de l'euro-obligation a l'équivalent en dollars;
• Payer des intérêts sur les coupons sans retenue à la source;
• Les euro-obligations sont placées par un syndicat d'émission, qui comprend des banques, des sociétés de courtage et des sociétés d'investissement de plusieurs pays.

Les euro-obligations sont l'un des instruments financiers les plus fiables, et leurs acheteurs sont donc généralement des institutions financières telles que des sociétés d'investissement, des fonds de pension, des organismes d'assurance.

Histoire de l'émergence et du développement du marché des euro-obligations

L'émission d'euro-obligations selon le schéma de placement classique a été réalisée pour la première fois en Italie en 1963. L'émetteur étaitl'entreprise nationale de construction de routes Autostrade. 60 000 obligations d'une valeur nominale de 250 $ chacune ont été placées. C'est précisément parce que les euro-obligations sont apparues à l'origine en Europe, et qu'à ce jour l'essentiel de leur négociation y est effectuée, que le nom du papier porte le préfixe "euro". Aujourd'hui c'est plus un hommage à la tradition qu'une véritable caractéristique de l'instrument.

Le développement actif de ce marché a eu lieu dans les années 80. À cette époque, les euro-obligations au porteur étaient particulièrement populaires. Plus tard, dans les années 1990, ils ont été "opprimés" par les euronotes - des obligations nominatives à moyen terme émises par des pays développés et ayant (contrairement aux euro-obligations) une garantie. Cela s'explique par la croissance de la capitalisation boursière et le renforcement du statut des principaux emprunteurs. Ensuite, leur part dans l'émission totale d'euro-obligations a atteint 60 %.

À la fin du 20e siècle, de grosses émissions obligataires dites "jumbo" sont apparues sur le marché. La liquidité des euro-obligations a augmenté et les plus gros emprunteurs représentés par les agences gouvernementales américaines et les entités nationales ont accru leur intérêt pour cet instrument financier. De plus, en raison de la crise mondiale et du défaut de paiement des prêts gouvernementaux dans un certain nombre de pays d'Amérique du Sud, le rôle des prêts obligataires par rapport aux prêts bancaires s'est accru. Un processus dit de « fuite vers la qualité » a eu lieu, où les investisseurs préfèrent les investissements sûrs aux investissements à haut rendement avec un risque assez sérieux.

Les euro-obligations aujourd'hui

ActivéAujourd'hui, les euro-obligations ne sont pas moins demandées. L'objectif principal des émetteurs qui entrent sur ce marché est de rechercher des sources alternatives de ressources financières (en plus des prêts bancaires domestiques traditionnels, en particulier), ainsi que de diversifier les prêts. De plus, les euro-obligations présentent un certain nombre d'avantages. Quels sont ces "bénéfices" ? Tout d'abord, les économies de coûts dues à la levée de capitaux (pouvant atteindre 20%). Deuxièmement, il y a moins de formalités légales et d'obligations assumées par l'émetteur. Troisièmement, il n'y a pratiquement aucune restriction sur les directions et les formes d'utilisation des fonds, la flexibilité du marché, etc.

Émission et circulation des euro-obligations

Il existe différentes options pour placer des euro-obligations, la plus courante étant la souscription ouverte. Elle est réalisée par l'intermédiaire d'un syndicat de preneurs fermes et les émissions sont cotées en bourse. Après la vente initiale, ils sont "jetés" par les concessionnaires sur le marché secondaire, où ils peuvent être achetés par téléphone et via Internet auprès de sociétés d'investissement. Comme tout instrument d'investissement, les euro-obligations ont des cotations et des rendements qui dépendent de l'offre et de la demande sur le marché. Cependant, il existe une autre option d'émission - un placement limité parmi un certain cercle d'investisseurs. Dans ce cas, les obligations ne sont pas négociées en bourse (n'ont pas de cotation).

Eurobonds russes: situation actuelle

Pour la première fois, notre pays est entré sur le marché international des euro-obligations en 1996. Les premières émissions de ce type de detteréalisées pendant les années 96-97. Ensuite, le droit de les placer, sous réserve d'un certain nombre de conditions, a été accordé à deux sujets de la fédération - Moscou et Saint-Pétersbourg. Aujourd'hui, les acteurs de ce marché sont les plus grandes entreprises du pays: Gazprom, Lukoil, Norilsk Nickel, Transneft, Russian Post, MTS, Megafon. Les euro-obligations de Sberbank, VTB et Gazprombank, Alfa-Bank, Rosbank et autres jouent également un rôle important. Il est important de noter que l'entrée sur le marché des euro-obligations pour les entreprises russes est limitée par la législation nationale. Ainsi, les sociétés par actions peuvent lever des financements à l'aide de cet instrument pour un montant n'excédant pas le montant de leur capital autorisé. Il existe également des restrictions sur l'émission d'euro-obligations non garanties (une garantie est généralement requise) et d'autres règles. Vous pouvez connaître la fiabilité des émetteurs russes à partir des données d'agences de notation spécialisées telles que Moody's, Standard&Poor's et autres.

La Russie est présente chaque année sur le marché international des emprunts. Malgré le fait que le pays dispose de suffisamment de ses propres sources de financement, selon le ministre des Finances, il s'agit d'un événement important dans le cadre de la politique budgétaire russe. En 2014, une ou deux sorties sur le marché extérieur avec des euro-obligations en dollars et en euros d'un volume total de 7 milliards de dollars (vraisemblablement) sont prévues.

Eurobonds ukrainiens: acheter et épuiser

La Russie participe àce système non seulement en tant qu'émetteur, mais aussi en tant qu'investisseur. En décembre de l'année dernière, la Russie a acheté les euro-obligations ukrainiennes pour un total de 3 milliards de dollars, devenant ainsi le seul acheteur de cette émission. Cependant, un tel investissement peut ne pas être bénéfique pour le pays. Depuis février de cette année, S&P et Fitch ont dégradé à plusieurs reprises les euro-obligations ukrainiennes. Qu'est-ce que ça veut dire? La notation des obligations a atteint le niveau de CCC (pré-défaut), leur valeur sur le marché a diminué et la probabilité de défaut sur celles-ci a augmenté. Dans le même temps, la Russie peut exiger un remboursement anticipé de la dette, mais sa position sur cette question est faible. En raison des tendances négatives de l'économie ukrainienne, il ne sera pas facile pour la Fédération de Russie de prouver qu'elle ne soupçonnait pas la possibilité d'un défaut, dont les risques ont été énoncés dans un prospectus de 200 pages. Le refus de l'Ukraine de respecter ses obligations a des conséquences très désagréables pour le pays lui-même, liées à la détérioration de l'historique de crédit sur le marché international, à la saisie des biens des détenteurs de ses titres à l'étranger et à l'impossibilité d'entrer sur le marché de la dette euro-obligataire pour un longue durée. Par conséquent, dans l'intérêt des deux parties, une résolution positive de la question de la dette obligataire.

Conclusion

Ainsi, les euro-obligations sont, en règle générale, des instruments d'investissement à long terme très fiables qui permettent d'attirer des financements sur le marché international des capitaux. Ils sont placés par l'intermédiaire de syndicats spécialement créés et sont réglementés par des structures supranationales. Les agences de notation jouent un rôle important sur le marché des euro-obligations.déterminer la fiabilité des instruments financiers d'un pays donné. Aujourd'hui, la Russie participe activement au marché international des euro-obligations, en tant qu'émetteur et investisseur.