GKO : décodage des abréviations, historique et application de cet instrument financier

2024 Auteur: Howard Calhoun | [email protected]. Dernière modifié: 2023-12-17 10:27

Parmi les titres, un segment important du marché a reçu un instrument tel que GKO. Ce que c'est? Que cache cette abréviation - GKO ? Le décodage de ce mot signifie "obligations gouvernementales à court terme". Pourquoi sont-ils nécessaires ?

Soit dit en passant, il existe une autre interprétation de cette abréviation - "GKO URSS", dont le décodage n'a rien à voir avec le monde de la finance et signifie "Comité de défense de l'État de l'Union des Républiques socialistes soviétiques". Il ne s'agira pas de cela, mais d'obligations.

Version initiale

Qu'est-ce que GKO ? Le décryptage de ce terme implique que ces papiers étaient le prototype des factures qui existent aux États-Unis d'Amérique. Des obligations d'État à court terme ont été émises sur le territoire de la Fédération de Russie en mai 1993. Leur rôle était de couvrir le déficit budgétaire de l'État. Étant donné que ces titres sont classés à court terme dans le système financier, il est logique qu'ils ne puissent pas être utilisés pour des investissements à long terme. La première émission d'obligations d'État à court terme (GKO) était de dix milleroubles, mais assez rapidement la valeur nominale a été portée à un million de roubles.

Revenu obligataire

Que sont les GKO et quels sont leurs revenus ? L'investisseur réalise un profit en vendant des obligations d'État à court terme lors de diverses enchères à un prix inférieur à la valeur nominale (avec une décote). Ces titres peuvent être remboursés à leur valeur nominale en transférant de l'argent sur le compte du propriétaire sous une forme autre qu'en espèces. Le revenu dans ce cas est la différence entre le prix d'achat des GKO et leur valeur nominale lors d'une vente aux enchères sur le marché secondaire ou lors de leur placement initial.

Qui peut acheter des obligations d'État à court terme ?

Les personnes physiques et morales peuvent être propriétaires de bons du Trésor. Cependant, la participation des particuliers au marché de la circulation de ces obligations est entravée par des raisons purement techniques. La première émission d'obligations d'État à court terme GKO autorisé à effectuer toutes les transactions avec eux uniquement par l'intermédiaire de concessionnaires, qui sont de grandes sociétés financières et des banques. Dans la plupart des cas, ils ne sont pas intéressés par une coopération avec le capital de particuliers. De nombreuses banques et institutions financières fixent certaines limites au montant de fonds dont les investisseurs ont besoin pour effectuer des transactions obligataires par l'intermédiaire d'un courtier. Au début de la quatre-vingt-dix-septième année, ce montant se situait entre trois cents et cinq cents millions de roubles russes.

Historique des problèmes

Que signifie le terme bons du Trésor ? Le décryptage du nom de cet instrument financier, comme nous l'avons déjà mentionné, est «obligations d'État à court terme». Par conséquent, ils ont été libérés pour de courtes périodes de douze, six et trois mois. En 1997, l'émetteur (le ministère des Finances de la Fédération de Russie) a modifié la structure des émissions d'un instrument tel que les obligations à court terme, ne laissant en usage que les obligations à six mois et à douze mois. Les GKO, dont le décryptage porte sur des durées de validité courtes, étant émis en séries alternées, l'émetteur a la possibilité de racheter systématiquement les séries précédemment émises en en émettant de nouvelles. Ces obligations sont à coupon zéro, de sorte qu'un investisseur peut les acheter à un prix inférieur au pair. Lors du placement d'une série, les volumes d'émissions à la valeur nominale doivent être supérieurs de la valeur d'actualisation, qui a été fixée lors de la vente aux enchères de ces titres.

Action du MoF sur les obligations à court terme

Le ministère des Finances de la Fédération de Russie procède à des émissions fréquentes et régulières (émissions) de GKO. Le décryptage de cette abréviation inclut le mot "état", puisque c'est le budget qui reçoit le produit de la vente de ces actifs. Grâce à la politique d'émissions fréquentes, les obligations à court terme sont converties en obligations à long terme par des méthodes aussi simples, puisque l'État a toujours un certain montant d'emprunt. Par exemple, déjà dans la quatre-vingt-quinzième année suivant la mise en œuvre des GKO, les revenus nets pour le budget s'élevaient à près de trente billions de roubles. Cela a permis de couvrirplus de cinquante pour cent du déficit budgétaire de l'État fédéral. En 1996, le produit des cycles d'émission d'obligations à court terme s'élevait à plus de 50 000 milliards de roubles.

Qui sont les acteurs du marché obligataire à court terme ?

L'abréviation GKO, dont nous avons discuté ci-dessus, a un large éventail d'acteurs du marché. Les sujets principaux sont:

• Le ministère des Finances de la Fédération de Russie (Fédération de Russie), qui est l'émetteur et détermine le prix du placement initial des obligations aux enchères, forme le prix moyen pondéré et influence également les volumes d'émission.
• La Banque centrale de la Fédération de Russie (Fédération de Russie), qui est un agent autorisé du ministère des Finances sur les questions de placement GKO. En outre, la Banque centrale de la Fédération de Russie mène et organise des enchères pour le placement primaire d'obligations, participe à des enchères secondaires et opère avec des titres sur des marchés ouverts.
• Dealer, c'est-à-dire un participant commercial professionnel qui a conclu un accord avec la Banque centrale de la Fédération de Russie et des transactions de services avec des GKO. Le concessionnaire peut soit conclure des transactions à ses propres frais, soit être un courtier, exécutant des transactions au nom de ses clients.
• Investisseur, c'est-à-dire une personne physique et/ou morale qui n'est pas un courtier et qui achète des obligations d'État à court terme sur la base d'un accord conclu avec un certain courtier.
• Dépôts. GKO, dont le décryptage implique une forme d'émission non monétaire, dispose d'un système à deux niveaux, qui consiste en un sous-dépositaire (en fait, il s'agit d'un revendeur)et le dépositaire principal (une organisation qui a conclu un accord avec la Banque centrale de la Fédération de Russie pour mener les activités de dépôt nécessaires à la comptabilisation des obligations à court terme).