WACC : formule, exemple de calcul de solde

2024 Auteur: Howard Calhoun | [email protected]. Dernière modifié: 2023-12-17 10:27

Actuellement, dans les conditions du marché, la propriété de toute entreprise peut être évaluée par sa valeur. D'une part, il s'agit de la propriété propre de l'entreprise, qui est constituée par le capital social, le bénéfice net. D'autre part, presque toutes les entreprises utilisent des fonds empruntés à crédit (par exemple, auprès de banques, d'autres personnes, etc.)

Toutes ces sources s'accumulent dans l'organisation, ce qui lui permet de fonctionner dans les conditions du marché.

Le concept développé du coût du capital aujourd'hui est le concept de base de la théorie économique. Son essence réside dans le fait que la propriété de l'entreprise a une valeur fixe, comme toute ressource - cette valeur doit être prise en compte dans le processus de fonctionnement de l'objet économique, ainsi que lors de la prise de décisions d'investissement.

Cependant, ce concept est beaucoup plus large que le calcul du montant relatif des paiements en espèces aux investisseurs, il caractérise également le niveau de rendement du capital investi.

Le concept de structure du capital joue un rôle important dans la formation de la valeur marchande de l'entreprise. C'est là qu'intervient le calcul de l'indicateur WACC. Ainsi, lors de l'optimisation de la structure de la propriété, vous pouvezparallèlement à la minimisation de sa valeur moyenne pondérée et à la maximisation de la valeur de marché de l'entreprise. À cette fin, tout un système de critères et de méthodes interdépendants a été développé.

Afin d'évaluer chaque source de capital, une évaluation du coût moyen pondéré du capital est effectuée, qui est déterminé comme la somme de tous les éléments d'actualisation.

La valeur du coût moyen pondéré du capital peut être utilisée pour déterminer la rentabilité de l'entreprise, ainsi que pour déterminer le volume des ventes à l'équilibre et un certain nombre d'indicateurs financiers, y compris en bourse.

Diverses méthodes de calcul du coût moyen pondéré du capital peuvent très bien être utilisées en pratique, lorsqu'il est nécessaire de prendre des décisions de gestion dans un court laps de temps.

Capital: Caractéristiques

Le concept de "capital" signifie la valeur qui est avancée dans la production avec des plans de profit et de dividendes.

D'une part, le capital est la somme de la prime d'émission et des bénéfices non répartis, qui concerne les intérêts des propriétaires de l'organisation, les fonds des actionnaires. D'autre part, il s'agit de l'agrégation de toutes les sources financières à long terme de l'entreprise.

Le coût du capital est compris comme le montant total des fonds qui doivent être payés pour l'utilisation d'un certain montant de ressources financières. Il est exprimé en pourcentage de ce volume.

Signification économique de l'indicateur "coût du capital":

• pour les investisseurs, il s'agit du niveau du coût du capital, qui indique le taux de rendement de celui-ci;
• pour les organisations, il s'agit des coûts unitaires nécessaires pour attirer et conserver des ressources financières.

Principaux facteurs qui influent sur le coût du capital:

• environnement financier général;
• état du marché des matières premières;
• taux débiteur moyen;
• disponibilité des sources de financement;
• rentabilité de l'entreprise;
• niveau de levier d'exploitation;
• Concentration des actions;
• risque opérationnel;
• caractéristiques du secteur d'activité de l'entreprise.

Destination

Historiquement, le début de l'utilisation du concept WACC remonte à 1958 et est associé au nom de scientifiques tels que Modigliani et Miller. Ils ont fait valoir que le concept de coût moyen pondéré du capital peut être défini comme la somme des parts des fonds de l'entreprise. Dans ce cas, chaque part de la source doit être actualisée.

Ils ont associé cet indicateur au seuil de rentabilité minimum pour un investisseur, qu'il reçoit suite à l'investissement de ses fonds.

L'indicateur étudié reflète les points suivants:

• WACC négatif signifie que la gestion de l'entreprise est efficace, ce qui indique que l'entreprise réalise des bénéfices économiques;
• si la valeur étudiée se situe dans la dynamique de rendement des actifs entre la valeur "0" et la valeur moyenne du secteur, alors cette situation indique que l'activité de l'entreprise est rentable, mais pas compétitive;
• si l'indicateur étudié est supérieur au rendement moyen des actifs du secteur, vous pouvezaffirmer avec audace les activités non rentables de l'entreprise.

Concept

Le concept de coût moyen pondéré du capital repose sur les définitions suivantes:

• capital - propriété de l'entreprise qui peut être mise en circulation afin d'attirer des bénéfices;
• prix - le coût qui est fixé lors de l'achat et de la vente de capital, exprimé en pourcentage.

WACC est le rendement minimum du capital qu'une entreprise a investi. En fait, la signification de cet indicateur est qu'une organisation ne peut prendre des décisions d'investissement en capital que lorsque le niveau de sa rentabilité est supérieur ou égal à la valeur du coût moyen pondéré.

Formule de calcul généralisée

Le processus d'évaluation du coût du capital se déroule en plusieurs étapes:

• détermination des principales composantes - sources de formation de capital;
• calculer le prix de chaque source;
• calcul du prix moyen pondéré en utilisant le poids unitaire de chaque article;
• mesures pour optimiser la structure.

Dans ce processus, vous devez faire attention au facteur fiscal, car le taux d'imposition sur le revenu est pris en compte dans les calculs.

Dans une version généralisée, la formule ressemble à ceci: WACC=Ʃ (BeCe)+(1-T) Ʃ(VdSd), où:

• Be - équité, partage;
• Vd - capital emprunté, part;
• Xe - coût des fonds propres;
• Сд – coût du capital emprunté;
• T est le taux de l'impôt sur le revenu.

Caractéristiques de l'indicateur

Mettons en évidence les principales caractéristiques de la formule de calcul de l'indicateur:

• Le but de la formule de calcul de l'indicateur est qu'elle vous permet d'évaluer non pas la valeur de l'indicateur lui-même. La signification de l'indicateur est d'appliquer la valeur calculée sous la forme d'un facteur d'actualisation lors de l'investissement dans le projet;
• Le coût moyen pondéré du capital est assez stable et reflète la structure actuelle optimale du capital de l'entreprise;
• L'exactitude du calcul du WACC est liée à l'inclusion d'indicateurs comparables dans la formule.

Utilisation de l'indicateur pour évaluer les projets d'investissement

WACC est utilisé comme taux d'actualisation pour calculer le retour sur investissement des projets. Dans ce cas, le coût des fonds propres est la rentabilité des projets alternatifs, puisqu'il est l'indicateur, et la valeur du bénéfice qui a été manqué. De tels calculs permettent d'accepter divers projets d'investissement.

Regardons un exemple spécifique en utilisant la formule WACC.

Données initiales principales pour les calculs:

• rentabilité du projet A - 50%, risque 50%;
• rentabilité du projet B - 20 %, risque 10 %.

Calculez la rentabilité du projet B à partir de la rentabilité du projet A: 50 % - 20 %=30 %.

Comparaison des calculs de rendement:

• pour A: 30 %(1-0, 5)=15 %;
• à B: 20 %(1-0, 1)=18 %.

Il s'avère que, si nous voulons obtenir un rendement de 15 %, nous risquons la moitiécapital investi dans le projet B. En revanche, la mise en œuvre de projets à faible risque garantit un rendement de 18 %.

Ci-dessus, nous avons envisagé des options pour estimer les investissements à l'aide de la théorie des coûts d'opportunité.

CALC WACC

Considérons la formule de calcul du WACC pour une entreprise: WACC=(USCA)+(UZCA), où:

• États-Unis - équité, part;
• CV – coût des fonds propres;
• UZ – part du capital de la dette;
• TsZ - le prix du capital emprunté.

Dans ce cas, la valeur du CA peut être estimée comme suit: CA=CHP/SC, où:

• PE - bénéfice net de l'entreprise, mille roubles;
• SK - capital social de la société, mille roubles.

La valeur de CZ peut être estimée comme suit: CZ=Prots/K(1-Kn), où:

• Pourcentage - le montant des intérêts courus, en milliers de roubles;
• К – montant des prêts, mille roubles;
• Kn - niveau d'imposition.

Le niveau de taxation est calculé par la formule: Kn=NP/BP, où:

• NP - impôt sur le revenu, mille roubles;
• BP – bénéfice avant impôt, mille RUB

Calcul du solde

Prenons un exemple de formule de calcul du WACC par solde. À cette fin, les étapes suivantes doivent être suivies:

• trouver les sources de financement et les coûts de l'entreprise;
• multiplier le coût du capital à long terme par un facteur de 1 - le taux d'imposition;
• déterminer la part du capital propre et du capital emprunté dans le montant total du capital;
• calculer WACC.

Échantillons d'étapesLe calcul du WACC (formule d'équilibre) est présenté ci-dessous selon le tableau.

Capitaux totaux	Ligne de solde	Montant, mille roubles.	Partager, %	Prix hors taxes, %	Prix après taxes, %	Coûts, %
Valeur nette	Page 1300	4206	62	13, 2	13, 2	8, 2
Prêts à long terme	Page 1400	1000	15	22	15, 4	2, 3
Prêts à court terme	Page 1500	1544	23	26	18, 2	4, 2
Total	-	6750	100	-	-	14, 7

Exemples de calculs WACC

Prenons un exemple de formule WACC pour les données d'entrée suivantes:

Impôt sur le revenu	25431 mille roubles
Bénéfice du bilan	41048 mille roubles
Intérêt	13450 mille roubles
Crédits	17900 mille roubles
Bénéfice net	15617 mille roubles
Valeur nette	103990 mille roubles
Equity, share	0.4
Capitaux d'emprunt, part	0, 6

1. Calcul du niveau de taxation: Kn=25431/41048=0, 62.
2. Calcul du prix du capital emprunté: CZ=13450/17900(1-0, 62)=0, 29.
3. Calcul du prix des actions: TA=15617/103990=0, 15.
4. Calcul de la valeur WACC: WACC=0, 40, 15+0, 60, 29=0, 2317, ou 23, 17%. Cet indicateur signifie qu'il est permis de prendre des décisions d'investissement avec un niveau de rentabilité supérieur à 23,17 % pour l'entreprise, car ce fait apportera des résultats positifs.

Considérons le calcul du coût du WACC sur un autre exemple selon le tableau ci-dessous.

Sources de financement	Estimation du compte, mille roubles	Partager, %	Prix, %
Partages (ordinaires)	25000	41, 7	30, 2
Partages (de préférence)	2500	4, 2	28, 7
Profit	7500	12, 5	35
Prêt à long terme	10000	16, 6	27, 7
Prêt à court terme	15000	25	16, 5
Total	60000	100	-

Ce qui suit est un exemple de la formule de calcul du WACC: WACC=30, 2%0, 417+28, 7%0, 042+35%0, 125+27, 7%0, 17+16, 5%0, 25=26, 9%.

Le calcul a montré que le niveau des coûts pour maintenir le potentiel économique de l'entreprise avec la structure existante des sources de financement de l'entreprise est, selon les calculs, de 26,9 %. Autrement dit, une organisation peut prendre certaines décisions d'investissement, dans lesquelles le niveau de rentabilité n'est pas inférieur à 26,9 %.

Par conséquent, dans l'analyse, le WACC est souvent associé au TRI. Cette relation s'exprime comme suit: si la valeur IRR est supérieure à la valeur WACC, alors il est logique d'investir. Si le TRI est inférieur au WACC, cela ne vaut pas la peine d'investir. Dans le cas où le TRI est égal au WACC, l'investissement atteint le seuil de rentabilité.

L'indicateur WACC est donc déterminant dans l'étude de la rationalité de la structure des sources de financement dans l'entreprise.

WACC et comptes créditeurs

Considérez le modèle WACC de la formule des comptes créditeurs de l'entreprise.

La valeur WACC est estimée hors taxebouclier selon la formule: WACC \u003d DSSP + DZSSZS-DKZRMS, où:

• DS - part des fonds propres dans le total des sources de financement;
• SP - coût de la levée de fonds propres;
• DZ - la part des fonds empruntés dans le total des sources de financement;
• WACC - taux d'emprunt moyen pondéré;
• DKZ - part des comptes créditeurs nets dans les sources de financement;
• SKZ est la valeur des comptes créditeurs nets.

Caractéristiques de l'indicateur dans notre pays

Le calcul de la valeur du taux moyen pondéré dans notre pays a une certaine particularité: WACC=SKd(SK+2%)+ZKd(ZK+2%)(1-T), où:

• SKd – part de capital, %;
• SK - équité, %;
• ZKd - la part du capital emprunté,%;
• LC - capital emprunté, %;
• Т - taux d'imposition, %.

Le coût des fonds empruntés est estimé comme la valeur moyenne du taux de refinancement dans notre pays, qui est fixé par la Banque centrale. Pour calculer l'indicateur moyen, une période de 12 mois est utilisée.