WACC - quel est cet indicateur ? Concept, formule, exemple, utilisation et critique du concept

2024 Auteur: Howard Calhoun | [email protected]. Dernière modifié: 2023-12-17 10:27

Aujourd'hui, toutes les entreprises utilisent des ressources empruntées dans une certaine mesure. Ainsi, ils fonctionnent non seulement au détriment de leurs fonds propres, mais aussi à crédit. Pour l'utilisation de ce dernier, l'entreprise est obligée de payer un pourcentage. Cela signifie que le coût des fonds propres n'est pas égal au taux d'actualisation. Par conséquent, une autre méthode est nécessaire. Le WACC est l'un des moyens les plus populaires d'évaluer les projets d'investissement. Il permet de prendre en compte non seulement les intérêts des actionnaires et des créanciers, mais aussi les impôts.

Exemple

Donc, nous avons compris que le WACC est un indicateur du retour moyen sur les coûts d'investissement. Mais comment le calculer et qu'est-ce que les impôts ont à voir là-dedans ? Supposons qu'une entreprise soit financée à 60 % par des actionnaires et à 40 % par des créanciers. Par exemple, il a été calculé que la valeur de ses propresle capital doit être de 20 %. Et l'entreprise a réussi à obtenir un prêt à 15% par an. Si nous abordons la question du calcul des fonds propres moyens pondérés du point de vue de la logique et des mathématiques, nous obtiendrons 18%. Mais est-ce que tout est si simple ? Supposons qu'une entreprise ait investi 1 000 $ dans le projet à l'étude: 60 % - actionnaires, 40 % - créanciers. Si la durée du projet est d'un an, le flux de trésorerie après impôt sera de 1 180 $. ETATS-UNIS. Mille dollars servent à rembourser l'investissement principal. Et les 180 dollars restants. Les États-Unis devraient être répartis entre actionnaires et créanciers. Ce dernier recevra 60 $. Et ici commence le plus intéressant. Les paiements d'intérêts peuvent être déductibles d'impôt. Par conséquent, l'entreprise pourra restituer une partie de l'argent. Si le taux d'imposition est de 25 %, cela fait 15 $. Et cela signifie que les actionnaires recevront non pas 120, mais 135 dollars. ETATS-UNIS. Par conséquent, nous pouvons conclure que l'entreprise aurait pu gagner moins au départ. Et il est toujours impossible de satisfaire les demandes des actionnaires et des créanciers. On ne peut pas dire que le WACC est un indicateur du rendement moyen des ventes, puisqu'il traite de la performance de l'entreprise dans son ensemble. Mais c'est lui qui permettrait de faire un calcul beaucoup plus précis.

Concept

Comme il était déjà possible de conclure à partir de l'exemple ci-dessus, le WACC est un indicateur qui vous permet de déterminer la rentabilité requise du projet pour les créanciers et les investisseurs. Et il prend également en compte les impôts. Dans l'exemple précédent, ce n'est pas 18 %, mais 16,5 %. Ceci est dû à l'effet"bouclier fiscal du financement du crédit". Supposons que le taux d'intérêt sur le prêt soit de 15 %, comme dans l'exemple précédent. Le coût réel du prêt est alors de 15%(1-taux d'imposition en pourcentage). Ce dernier dans notre exemple est de 25 %. Dans ce cas, le prêt de l'entreprise coûtera 11,25 %. WACC en tient compte.

Facteurs

Regardons ce qui affecte le WACC. Il s'agit d'un indicateur qui caractérise la rentabilité requise d'un projet d'investissement. Et il est influencé par des facteurs externes tels que la situation du marché boursier, les intérêts sur les investissements en capital sans risque et le taux de base du marché, ainsi que l'impôt sur le revenu. L'entreprise doit travailler avec eux, en essayant d'utiliser au mieux les ressources dont elle dispose dans la situation actuelle. Des facteurs importants pour la gestion sont des facteurs tels que le coefficient bêta, la prime de risque établie par l'entreprise, le ratio de la dette au capital total et la cote de crédit. Les indicateurs calculés suivants affectent également le coût moyen pondéré du capital:

• Taux d'intérêt, coût et effet de levier.
• Prime de risque du marché des titres.
• Valeur et part de capital.

Formule

Premièrement, introduisons quelques symboles. Parmi eux:

• E est le coût des fonds propres.
• RE est son retour requis.
• D – coût des fonds de crédit.
• RD - Intérêts sur le prêt.
• TR est le taux d'imposition.

So WACC=(ERE)/(E+D) + (DRD(1-TR))/(E+D). Il est à noter que cette formule ne prend en compte qu'un seul type de financement par emprunt. Si notre entreprise en utilise plusieurs, elles doivent toutes être remplacées séparément par les tarifs appropriés.

Principes de base de la collecte de fonds

Les entreprises bénéficient d'un financement par des ressources de crédit si l'intérêt sur l'utilisation de celles-ci est faible, puisque cela réduit le coût moyen pondéré du capital de l'entreprise. Cependant, l'objectif de toute banque n'est pas du tout la charité, mais une transaction rentable. Par conséquent, les entreprises plus stables qui ont des garanties substantielles reçoivent des taux d'emprunt plus bas. Les banques s'efforcent d'obtenir une image aussi complète que possible de leur emprunteur, des qualifications de ses cadres supérieurs et de son personnel, des antécédents de l'entreprise et de son plan d'affaires.

Critique

WACC est un outil universellement reconnu pour évaluer le retour sur investissement requis des projets. Cependant, il présente un certain nombre de problèmes importants:

• Disposer d'un "bouclier fiscal pour le financement du crédit". À première vue, il semble que plus il y a de prêts, mieux c'est. Et cela reflète vraiment le WACC. Mais comment prendre en compte la montée en risques des projets avec une augmentation de leur financement au détriment de l'argent des créanciers ?
• Problème bêta. Cet indicateur devrait refléter le degré de risque par rapport à la volatilité des actifs de l'ensemble du marché. Le plus souvent utilisé par les entreprises deliste du S&P 500. Cependant, de nombreux financiers ne seront pas d'accord avec le fait que la volatilité est la même chose que le risque. Et cela ne tient pas du tout compte du WACC.